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Kabel Deutschland-Aktie: Investitionsoffensive hinterlässt Spuren
13.11.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Wolfgang Specht, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Kabel Deutschland-Aktie (ISIN DE000KD88880 / WKN KD8888) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
Kabel Deutschland hebe seine Erwartungen für die Investitionsquote des Geschäftsjahres 2012/13 von 25% auf 26% an, während die Erwartungen für Umsatz (+7,5 bis 8,5%) und adj. EBITDA (855 bis 870 Mio. EUR) unverändert bleiben würden.
Im zweiten Quartal sei der Umsatz um 8,3% gestiegen und damit leicht stärker als im Vorquartal (+7,7%). Das adj. EBITDA habe mit einer Steigerung um 8,5% überproportional zulegen können. Leicht enttäuschend sei das Nettoergebnis von 61,1 Mio. EUR, welches die Markterwartungen belastet durch ein schwaches Zinsergebnis um gut 11 Mio. EUR verfehlt habe. Der freie Cash-Flow liege im ersten Halbjahr 20 Mio. EUR unter dem Vorjahr. Ein um 33 Mio. EUR höheres EBITDA habe dabei um 53 Mio. EUR gestiegene Investitionen nicht kompensieren können, während die übrigen FCF-Komponenten nahezu unverändert geblieben seien.
Das Kundenwachstum im Bereich Internet&Telefonie liege mit 71k (Vorjahr +61k, Vorquartal +65k) unverändert auf hohem Niveau und bilde den Haupttreiber für Umsatz- und EBITDA-Wachstum. Auch die durchschnittlichen Kundenumsätze hätten im Jahresvergleich um 1,1% gesteigert werden können und würden aktuell 25,81 EUR betragen. Das Wachstum bei Pay-TV Kunden lasse jedoch seit drei Quartalen sequentiell nach und habe in Q2 nur noch 34k betragen (Vorjahr +41k; Vorquartal +47k). Auch die Verluste von 14k direkten- und 44k indirekten TV-Kunden würden den Wachstumspfad belasten.
Die Analysten würden insbesondere den Ausgang des Kartellverfahrens anlässlich der geplanten Übernahme von Telecolumbus und eine Einigung bezüglich der zukünftigen Einspeisungsentgelte mit den öffentlich-rechtlichen Sendern als wichtig ansehen. Darüber hinaus könnte eine neu definierte Investmentstrategie der Deutschen Telekom (ISIN DE0005557508 / WKN 555750) (CMD 06/07. Dezember) einen Einfluss auf Kabel Deutschland haben.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Kabel Deutschland-Aktie unverändert mit dem Rating "halten". Das Kursziel werde bei 56,00 EUR belassen. (Analyse vom 13.11.2012) (13.11.2012/ac/a/d)
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